宝博体育- 宝博体育官网- APP下载 BaoBoSports农林牧渔行业2025年第38周周报：行业盈利状况加速恶化重视生猪板块！

2025-09-21 21:37:50

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　　1）本周猪价加速下跌&外销仔猪亏损加大。截至9月20日，全国生猪均价12.94元/kg，较上周末-4.15%（智农通），行业自繁自养盈利缩窄至7.7元/头；本周7kg仔猪价格为259元/头，头均亏损约41元/头。供应端，本周出栏均重为128.45kg（环比+0.13kg），近五年历史同期最高，其中散户出栏均重144.20kg（年内新高，已接近24年12月水平），需求端，本周需求端并未出现明显增量因素，仅局部市场出现因偏低猪价造成的分割量增多，白条刚需变化有限，本周屠宰样本日均宰杀量环比-0.07%。当前出栏均重仍处于历史同期高位，猪价继续承压运行。政策引导减产&供强需弱情况下，后续产能有望去化。

　　2）重视生猪板块低估值、预期差！重视优秀企业的盈利能力！在25年猪价持续低位&政策引导情况下，后续产能有望去化。从2025年头均市值看，其中牧原股份3400-4000元/头，温氏股份、德康农牧、京基智农2000-3000元/头；新希望、新五丰、唐人神、华统股份、天康生物低于2000元/头；估值处在历史相对底部区间（数据截至9月19日）。在标的上，当前阶段，【板块β配置、重视核心资产】，养殖龙头【牧原股份】、【温氏股份】、其次建议关注【新希望】；弹性标的建议关注：【神农集团】、【德康农牧】、【华统股份】、【巨星农牧】、【天康生物】、【唐人神】等。

　　2、牛板块：原奶价格持续磨底，静待新周期；肉牛超级周期或已启动；重视牛产业机会！当前奶牛产能去化或近尾声，Q3青贮收购带来的资金压力可能推动出清边际加速，原奶价格有望触底回升；牛肉价格或迎拐点，但因资金/信心/环保等多重因素影响补栏积极性，其后续涨幅与持续性可能超预期。具备母牛资源或采用“奶肉联动”模式的企业，盈利能力更加突出。建议关注：【优然牧业】、【中国圣牧】、【光明肉业】、【现代牧业】、【澳亚集团】等。

　　在我国粮食供求长期维持紧平衡的背景下，现阶段要实现高位再增产，重心须转向“大面积提单产”；包括推进良田、良种、良机、良法“四良”深度融合，深入实施种业振兴行动等，为国家粮食安全和农产品供给自主提供有力支撑。农业农村部数据显示，2024年单产提升对粮食增产的贡献率超80%。重点推荐：①种子：【隆平高科】、【大北农】、【荃银高科】；②农资：【新洋丰】（与化工组联合覆盖）；③农业节水：【大禹节水】。建议关注：①种子：【登海种业】；②种植：【苏垦农发】、【北大荒】。

　　1）饲料板块：重点推荐【海大集团】。本周：①普水鱼：草鱼/罗非塘口均价环比-3.3%/-1.6%、同比+3%/-37%；②特水鱼：生鱼/黄颡/加州鲈塘口均价环比+3.4%/-4.9%/-5.5%、同比-7%/-27%/-18%；③南美白对虾：塘口均价环比+3.3%、同比-9%。本周各水产品随新口鱼陆续上市，价格均呈现稳中下跌态势，近期以鲤鱼、罗非鱼为代表的水产品市场供应量持续增加，但流通受阻，价格基本接近甚至低于成本线，鲤鱼养户有惜售信息。后市随北方鲤鱼大量上市，预计价格将持续回落。水产养殖/饲料历经2+年低谷，行业中小企业退出显著，预计今明年多品种水产料景气反转；原材料大幅波动下海大优势持续放大（套保、饲料配方研发等），市占率加速提升。此外，海外9-10亿吨饲料空间大、竞争相对温和，10+年前瞻深耕，海大模式已成功出海越南等地。