投研通分享｜新希望(000876) 我宝博体育- 宝博体育官网- APP下载 BaoBoSports国第三大生猪养殖企业 盈利能力持续改善

2025-08-27 19:13:27

　　宝博体育,宝博,宝博体育官网,宝博app下载,宝博体育网址,宝博体育官方网站,宝博体育注册,宝博体育靠谱吗,宝博体育登录,宝博体育入口,宝博体育注册,宝博官方网站,宝博APP,宝博注册,宝博网址公司归母净利润在2019年报50.4亿元，扣非净利润则在2020年报54.7亿元，两项纪录均保持至今。随后几年公司业绩历经了探底回升的过程，业绩较低的年份受到了生猪供应增加导致售价下滑以及饲料原料价格上涨导致生猪养殖成本上升的因素影响。近年来公司着力推动高质量发展，生产管理明显改善，养殖成本稳步下降，此外去年二季度以来生猪行情有所回暖，促进了公司去年归母净利润和扣非净利润分别回升至4.7亿元和6.1亿元。

　　在阅读超1.9万字的经营评述后，投研君发现了一些值得注意的“干货”。在行业方面，近年来“猪周期”总体呈现的新特征包括：周期时间拉长；在没有大疫情扰动的情况下价格高位并不会太高，但全行业的底部价格与均衡价格也在逐步抬升，使得猪价波动也变得更加平缓；尽管周期内的猪价低位期相比高位期更长，但随着产业规模化继续发展、行业集中度特别是大企业份额明显提升、大企业成本持续下降，大企业整体能实现比五年前更加丰厚的利润。同时，猪企的竞争将从追逐绝对出栏量与市场份额，变成追求相对稳定的规模和更低的成本，以求得更持续的利润。

　　预计2025—2027年公司生猪出栏量分别为1700万头、1751万头、1804万头，同比分别增长2.9%、3.0%、3.0%；饲料外销量分别为2333万吨、2520万吨、2646万吨，同比分别增长10%、8%、5%；主营业务收入分别为1048.44亿元、1099.15亿元、1151.67亿元，同比分别增长1.7%、4.8%、4.8%；归母净利分别为11.51亿元、10.9亿元、20.88亿元，同比分别增长143.1%、-5.3%、91.5%。公司作为我国第三大生猪养殖企业，成本逐步回落，盈利能力逐步改善，维持公司“买入”评级不变。当前，王莺在南财投研通分析师评价财务类排行榜高居第10名，并在分析师评价(农林牧渔行业)行情类和财务类排行榜分别位居第20名和第6名。

　　华泰证券的樊俊豪最早在2024年8月点评公司，随后数月共提及公司3次，今年樊俊豪在4月28日和5月5日分别解读了公司2024年报和2025一季报。樊俊豪表示，公司2025Q1生猪养殖业务同比转亏为盈，饲料业务盈利可观；公司聚焦农牧主业，即饲料+猪产业，持续提升盈利能力，公司定增稳步推进，在多重利好下，预计资产负债率水平有望继续降低，护航高质量发展。预计公司2025/2026/2027年归母净利润为1.35亿元/0.44亿元/16.6亿元。参考可比公司2025年1.07XPB，考虑到公司财务状况趋于稳健、养殖指标持续改善，维持对公司的2025E估值1.89XPB，维持目标价10.77元，维持“增持”评级。樊俊豪当前在农林牧渔行业的财务类排行榜夺得第4名。